钢材出口迎开门红，海外供给释放导致矿石进口增加

  2014年1月我国出口钢材677万吨，同比增长37.6%，出口形势表现良好，稍微缓解了国内钢市的供给压力；宝钢公布今年3月碳钢板材期货价格，冷轧类产品继续小幅上调，反应出其对3、4月份需求旺季看好的态度，但其象征意义大于实际意义。

  1、1月我国外贸开局良好，当月进出口总值3824亿美元，增长10.3%；其中出口2071.3亿美元，增长10.6%；进口1752.7亿美元，增长10%；

  2、新兴市场危机出现转机，高储备国家正逐渐走出危机，但低储备国家仍承受压力；

  利空因素：

  1、2014年以来，各城市、各银行对房贷业务并未明显放松，贷款利率并未明显回落；

  2、李克强：研究进一步加强雾霾等大气污染治理，推出加快调整能源结构等三项措施；

  3、多机构预测1月PPI负增1.8%，创去年8月以来新低，经济面临继续放缓的压力。

  1月钢材出口同比、环比均增幅较大,低价刺激或不可持续:考虑到国际贸易周期影响,钢材出口量一般与前一两个月国内外价差走势相关。国内钢价持续下跌导致国内外钢价差11月以来持续上升,一定程度上促进了钢材出口量环比上升。同时在1月份传统淡季及春节假期导致钢铁内需低迷的情况下,我们认为钢厂低价争取海外订单意图明显:我们观察到1月钢材出口均价828.32美元,环比下跌2.74%,成为1月钢材出口环比增幅较大的主要原因。总体而言,低价竞争策略导致1月钢材出口环比明显上升,有利于缓解淡季销售压力,同时也反应出内需相对疲弱,钢企争取出口订单竞争激烈。

  1月矿石进口创新高,海外供给持续释放:在钢企生产动力相对不足的情况下,全国1月矿石进口量却创出历史新高,应该与持续释放的海外矿山产能有关:1、钢协预估2014年1月各旬粗钢日产环比2013年12月基本持平,均处于相对较低水平。在市场预期相对悲观的情况下,钢企主动回补原材料的可能性不大;2、我们观察到2013年12月澳洲、巴西、印度主要港口矿石总装货量明显上升,考虑到海运在途因素,12月海外供给快速上升反映在今年1月国内进口量数据上。受此影响,普氏指数从2013年12月中旬以来持续下跌,国内进口矿港口库存也出现较快速度的上升。另外,由于恶劣天气影响,1月上旬澳洲、巴西主要港口发货受阻,预计2月全国矿石进口量环比或有明显回落。虽然1月钢材出口量同比、环比均出现较大幅度上升,但在缺乏足够证据验证外需强力复苏的情况下,指望低价持续刺激钢材出口贡献增量的可能性不大。因此,继续维持行业“中性”评级。

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